□葉中平/文  發(fā)表于2009年2月5日《中國(guó)企業(yè)報(bào)》
    踏入2009年，在金融海嘯的沖擊下，企業(yè)的收購(gòu)、合并個(gè)案必將更多，企業(yè)人對(duì)這些涉及產(chǎn)權(quán)交易的話題會(huì)更為關(guān)注。
　　在去年年底，順德區(qū)投資商會(huì)組織了一次考察廣州產(chǎn)權(quán)交易所的活動(dòng)，我也參加了。在廣州產(chǎn)權(quán)交易所，我們得到廣州產(chǎn)權(quán)交易所總裁李正希的接待，他詳細(xì)地介紹了成立快10年的廣州產(chǎn)權(quán)交易所的情況，使我們一行人增加了不少產(chǎn)權(quán)交易的知識(shí)。
　　產(chǎn)權(quán)交易就是一種把資產(chǎn)的相關(guān)權(quán)進(jìn)行買賣的行為。比如有一家工廠，主人要把它出售。又如有一座屬于政府的天橋，上有廣告位置，政府要把這廣告位置的經(jīng)營(yíng)權(quán)出租一段時(shí)間。這兩種都與產(chǎn)權(quán)交易有關(guān)，即其不只包括所有權(quán)的交易，還包括使用權(quán)的交易。而隨著環(huán)保意識(shí)的高漲，還出現(xiàn)了一個(gè)二氧化碳排放權(quán)交易的機(jī)制：為控制溫室氣體排放，《京都議定書》規(guī)定了主要工業(yè)化國(guó)家2008年到2012年間的溫室氣體減排指標(biāo)，同時(shí)允許難以完成減排任務(wù)的國(guó)家向超額完成任務(wù)的國(guó)家購(gòu)買減排額度。這是一項(xiàng)相關(guān)國(guó)家間通過市場(chǎng)行為促進(jìn)溫室氣體減排的機(jī)制。
　　我在去年8月21日的 《珠江商報(bào)》上發(fā)表了《企業(yè)是“小豬”還是“兒子”》一文，所述的就與產(chǎn)權(quán)交易有關(guān)。企業(yè)主對(duì)自己經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，有當(dāng)兒子養(yǎng)與當(dāng)豬養(yǎng)兩種不同的做法，這就導(dǎo)致了對(duì)產(chǎn)權(quán)交易的不同看法。當(dāng)豬養(yǎng)的對(duì)企業(yè)價(jià)值的最大化是極為關(guān)注的，這是為產(chǎn)權(quán)交易打下的基礎(chǔ)。在西方成熟的市場(chǎng)機(jī)制下，企業(yè)在兩種情況下會(huì)把自己辛苦經(jīng)營(yíng)的企業(yè)出售：一是認(rèn)為最有價(jià)值時(shí)出售。這好像農(nóng)民養(yǎng)豬，到一定的重量就把豬出售，因?yàn)檫@時(shí)再花飼料與時(shí)間，豬的成長(zhǎng)的增值與投入比不相配時(shí)，就應(yīng)出售。二是企業(yè)主經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)極大的困難，出售是個(gè)最好的選擇時(shí)就把企業(yè)出售。而這里還應(yīng)該包括破產(chǎn)企業(yè)被出售還債的情況，如雷曼兄弟的投資銀行。
　　在上述兩種情況下出售企業(yè)都屬于產(chǎn)權(quán)交易的行為。但第一種情況的產(chǎn)權(quán)交易，我想順德不少企業(yè)是沒有想過的，若你問一個(gè)企業(yè)老板會(huì)否出售企業(yè)，發(fā)問者可能會(huì)被罵的。這是與國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)時(shí)間還不長(zhǎng)有關(guān)，大部分經(jīng)營(yíng)者都認(rèn)為企業(yè)是自己的兒子，辛辛苦苦地把企業(yè)從小帶到今天，這可是自己的命根子呢！
　　所以于去年8月的順德信合財(cái)經(jīng)論壇上，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家樊綱教授就講：對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)，老板是可以也應(yīng)該選擇自己認(rèn)為快樂的方式的，除了可以繼續(xù)把企業(yè)做大之外，還可以在價(jià)格合適時(shí)把企業(yè)出售。此話剛停，臺(tái)下已一片雜聲。從這現(xiàn)象我發(fā)現(xiàn)與會(huì)者大多是持把企業(yè)當(dāng)“兒子”養(yǎng)的觀點(diǎn)的人。
　　事實(shí)上產(chǎn)權(quán)交易還包括只出售企業(yè)的部分所有權(quán)的行為，比如一些人認(rèn)為加入一個(gè)有社會(huì)影響力或業(yè)務(wù)影響力的股東能夠更有助于企業(yè)的運(yùn)作，這時(shí)企業(yè)主會(huì)把一定比例的股權(quán)出售給他認(rèn)為有價(jià)值的人，使企業(yè)的運(yùn)作更好。
　　順德出現(xiàn)的產(chǎn)權(quán)交易活動(dòng)，最著名的是在1992年到1996年之間的國(guó)有及集體企業(yè)的轉(zhuǎn)制。這里涉及的也是產(chǎn)權(quán)交易，不過那時(shí)的中國(guó)環(huán)境與今天不同，那時(shí)順德政府的行為在今天看來是解放思想的結(jié)果。而之前的華潤(rùn)涂料出售80%的股權(quán)給美國(guó)的威士伯公司和美的收購(gòu)廣東正力精密機(jī)械有限公司都是產(chǎn)權(quán)交易的例子。我們可從購(gòu)買者的角度看威士伯公司與美的，看重所收購(gòu)企業(yè)的什么，和為什么出這樣的價(jià)格成交，就會(huì)對(duì)產(chǎn)權(quán)交易有更好的了解了。
　　產(chǎn)權(quán)交易是隨著經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化的必然產(chǎn)物，這是一種價(jià)值的實(shí)現(xiàn)和對(duì)持有產(chǎn)權(quán)人的退出機(jī)制，可以說一個(gè)地方的產(chǎn)權(quán)交易興旺，也是這地方的經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度與成熟度較高的表現(xiàn)。
　　（作者系廣東寶麗雅實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司董事長(zhǎng)）